CPE項目調試和達產進度超預期，公司將迎來業(yè)績拐點。CPE項目將進一步增加公司高端鍋爐管的生產能力。高端油管加工線也將于13 年8 月投產，雖不新增產量，但將大幅提升非ＡＰＩ等高端油管的比例。兩個項目達效后，將合計貢獻超過1.1 億元的凈利潤，相當于2012 年公司凈利潤的50%。我們估算，兩項目對13 年業(yè)績貢獻有限；14 年貢獻5500-6000 萬元的凈利潤，2015 年貢獻1.1 億元以上，保障14/15 年每年20~30%的業(yè)績增長。
　　2013 年業(yè)績增長主要來自于鍋爐管。12 年受累于產能改造，鍋爐管僅6.5 萬噸，13 年預計產量達到10 萬噸。僅考慮產量提升和產量增長帶來的噸管折舊降低，鍋爐管13 年可帶來0.06 元每股收益的提升。近期鍋爐管需求出現小幅復蘇，若需求復蘇能持續(xù)，鍋爐管對13 年的業(yè)績提升將更大。                                                                                                                                                 (國泰君安   李宏亮,尹西龍)